PTA 寻底路漫漫

　　利空笼罩

　　3月以来，，，，在需求不济的气馁预期下，，，，PTA期货本已负重前行，，，，而原油价钱战更是加速了其下滑节奏，，，，PTA期货主力合约一直创出历史新低。。笔者以为，，，，深受本钱压制和供需失衡的PTA市场疲弱不堪，，，，后市还将继续寻底。。

　　质料本钱降低

　　只管美联储多次出台经济刺激政策，，，，但国际油价仍然弱势难改，，，，3月初以来国际油价累计跌幅已高达50%，，，，进入20—30美元/桶的低位区间。。同时，，，，下游化工品市场也是一片阴晦，，，，现在亚洲PX已跌至500美元/吨以下，，，，较上月同期下跌250美元/吨。。

　　随着油价大跌，，，，近期PX-石脑油价差回升至300美元/吨左右，，，，但市场仍难言好转。。年头浙石化200万吨新装置投产，，，，加之去年海内增产的多套装置，，，，PX供应再上新台阶。。由于PX多是一体化妆置，，，，疫情对厂家生产影响有限，，，，下半年尚有累计180万吨的新产能预期释放，，，，PX供应依旧丰裕。。PX价钱下滑降低了PTA的生产本钱，，，，难以对PTA形成有用支持。。

　　供应压力仍在

　　1—2月，，，，在供需失衡的配景下，，，，虽然有部分PTA厂家降负运行，，，，但涉及的多是200万吨以下的中小装置，，，，对市场总供应量影响有限。。今年前两个月PTA市场共计累库达150万吨。。随着3月中旬恒力石化(600346)、福海创、珠海BP和新凤鸣(603225)等相继停车磨练，，，，PTA开工率降至69%，，，，市场累库速率才最先放缓。。

　　不过，，，，PTA工业链下游市场的跌幅弱于上游环节。。因此，，，，随着质料价钱回落，，，，3月PTA现货平均加工费反而提升至588元/吨，，，，环比2月平均上涨160元/吨。。也就是说，，，，只管现在PTA绝对价钱处于历史低位，，，，但现货加工利润反较前期好转，，，，在此情形下，，，，厂家后期继续减产的可能性不大。。随着3月尾这些磨练装置逐步重启，，，，PTA开工率会再次提升，，，，依赖供应端缩短来调理库存压力较为难题。。

　　需求依旧低迷

　　3月以来，，，，随着终端企业复工加速，，，，聚酯工厂前期的停车产能也陆续重启，，，，阻止现在，，，，聚酯厂家的平均开工率抵达80%，，，，不过相较量2018、2019年年平均88%左右的开工率尚有一定差别。。

　　近期，，，，在履历短暂两周的回落之后，，，，聚酯涤丝库存再次攀高，，，，现在长丝POY、FDY和DTY库存划分为28.5天、27.5天和37.5天，，，，靠近2月尾的库存岑岭。。而下游终端企业的开工负荷还缺乏70%，，，，产销缺乏将导致后期聚酯库存进一步走高，，，，从而拖累聚酯厂家开工的再次提升。。现在来看，，，，外洋疫情依然严重，，，，二季度外需下滑难以阻止，，，，而海内处于苏醒时期，，，，出口压力转到内销市场的话，，，，后期需求增添压力将越发显着。。

　　总之，，，，在供需矛盾加大的气馁预期下，，，，PTA市场又面临本钱回落的压力，，，，工业链利好难寻，，，，后市期价还将继续探底。。

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