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三季度纺织服装行业净利润同比下降

　从销售层面来看，，，，，出口增速放缓和出口产能转向内销已最先导致上游和中游企业收入增速和毛利率下降；；品牌服装企业盈利仍然优异、但对未来的增添预期普遍下降。。。9月份，，，，，服装零售额现实增添30.1％，，，，，由于9月后两天在黄金周，，，，，现实增速应比该水平低，，，，，但显著快于零售总额以及食物等其它类别的增添率显示出该板块的防御性。。。外需方面，，，，，1-9月美元计价纺织品服装出口同比增添8％（剔除汇率变换影响，，，，，同比下降1.7％）。。。

　　从本钱、用度、库存层面看：纺织品衣着类出厂价钱的涨幅均略低于质料购进价钱，，，，，加之人工本钱上升显著，，，，，纺织和服装加工企业利润率受到挤压。。。现在来看海内市场存货压力不大，，，，，但服装出口增速下降较快，，，，，若该环节有一定的存货积压，，，，，若是转向海内市场可能会带来价钱竞争。。。

　　从三季报业绩来看：绝大部分棉纺、毛纺、丝绸、化纤、服装加工及出口、印染业公司泛起了净利润显著同比下降，，，，，仅棉纺业的鲁泰（谋划性净利润同比14％）、配件中的伟星（22％）获得了平稳的增添，，，，，但由于其所处的工业链位置、仍然有一定的下行风险。。。品牌服装公司业绩泛起强者越强的态势，，，，，七匹狼（51％）、美邦衣饰（（99.2％，，，，，部分原因是低基数效应）、雅戈尔（谋划性净利润同比51％）和报喜鸟（221％，，，，，低基数效应）获得了快速的增添。。。香港上市的运动品牌公司虽不宣布三季度业绩，，，，，但运动服消耗增速快于休闲服且主力品牌占有显着竞争优势，，，，，我们相信这些公司也能够获得快速的业绩提升。。。

　　综合以上宏观因素，，，，，应回避上游和出口相关企业，，，，，优选运动和休闲服品牌公司。。。

　　1.A股公司中：雅戈尔2019年市盈率仅为6x、资产重置价值比其现在市值横跨70％、分红收益率>6.5％，，，，，是价值型投资时机的首�。。�；；七匹狼2019年市盈率已降低至16.7x，，，，，若是进一步下调，，，，，投资者可依据大市状态关注介入时机，，，，，需要提醒的是由于今年上半年的高基数效应，，，，，公司明年上半年的业绩增速可能会慢于我们整年的预期；；美邦衣饰、报喜鸟也具备一定的基本面优势，，，，，但由于刚刚上市、系统风险息争禁减持风险未充分释放，，，，，2019年市盈率高达25.9x和18.4x，，，，，介入时机未到。。。

　　2.港股中：李宁（13.4x）、动向（13.1x）2019年市盈率已回落至低双位数水平、值得参考大市转变起劲介入，，，，，其中李宁是两市基本面好的品牌服装公司，，，，，而动向在时尚运动领域已树立起了不可替换的市园职位；；百丽（2019年11.8x）近几日上涨显著于其它消耗品公司，，，，，我们依然认同其优异的品牌和零售治理水平，，，，，但受消耗回落和女鞋市场容量相对有限影响，，，，，但我们以为其2019年净利润增速可能只有20％上下，，，，，盈利展望需下调11％左右，，，，，担心此轮港股反弹回落的投资者可适当赚钱。。。别的，，，，，西欧消耗者信心指数进一步下挫，，，，，引发我们对Esprit盈利增速的担心，，，，，我们也将适当调解其盈利展望。。。

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